2023新能源车产业链投资指南（锂电池-登录云顶集团

隔膜是锂离子电池四大核心材料之一，占锂电池成本比约为4%

隔膜的主要作用是分隔电池的正、负极，保证锂离子通过的同时，阻碍电子传输，是一种具有微孔结构的薄膜，具有防止电池过热的功能。隔膜的性能决定电池的界面结构、内阻等，对电池的容量、循环等产生影响。

隔膜产品类型

照基体材料划分，目前大规模商品化的锂离子电池隔膜生产材料以聚烯烃为主，聚烯烃可提供良好的机械性能、化学稳定性和高温自闭性能，是当前锂离子电池隔膜的主要原材料。

主要包括聚丙烯(pp)、聚乙烯(pe)、聚丙烯(pp)和聚乙烯(pe)复合材料三种，聚乙烯(pe)是湿法隔膜的主要原料，聚丙烯(pp)是干法隔膜的主要原料。

按照工艺划分，主要可分为干法隔膜、湿法隔膜（湿法隔膜工艺流程更复杂、性能更好）和涂覆隔膜。

隔膜轻薄化是行业发展的重要趋势

隔膜轻薄化能提升锂电池的能量密度，通过使单位体积或重量的锂电池容纳更 多的电极材料，从而提高锂电池的续航能力。

隔膜材料产业链

隔膜产业链上游为聚丙烯、聚乙烯及添加剂等基体材料，影响锂离子电池隔膜行业产品质量、成本及产品利润空间；

中游为隔膜材料的生产加工；

下游为锂离子电池应用，即动力、消费、储能电池领域，下游影响隔膜行业发展前景。

电池企业隔膜供应概况

国内的主要隔膜供应商包括恩捷股份、星源材质、中材科技三家。全球龙头宁德时代隔膜供应商主要为$恩捷股份(sz002812)$ ，涂覆工艺以$璞泰来(sh603659)$ 为主。

全球隔膜出货量快速增长

全球锂电隔膜出货量爆发式增长。2021年全球隔膜总出货量为107.54亿平方米，同比增长93.1%。

2021年湿法隔膜继续占据主导地位。随着能量密度更高的三元动力锂电池出货量占比提升，需要提高能量密度的磷酸铁锂电池逐步开始用湿法代替干法，且湿法和干法隔膜价差缩小，湿法隔膜的出货量占比逐年提升。2021年湿法隔膜出货量为78.89亿平方米，占隔膜总出货量的73%，同比增长97.5%；干法隔膜出货量28.65亿平方米，占隔膜总出货量的27%，同比增81.9%。

国内隔膜出货量增速高于全球

根据evtank数据，我国锂电池隔膜由2017年16.4亿平方米增至2021年80.6亿平方米，2021年中国锂电隔膜出货量同比增长108.3%。

从产品结构来看，因湿法隔膜的性能优势，中国隔膜市场出货以湿法隔膜为主2021年湿法隔膜市场占比为76.6%, 2022h1上升至79.0%。干法占比虽有所减少，但其出货量保持快速增长，主要受储能、小动力电池增长带动。

全球市场格局：中日韩三分天下

2021年全球锂电隔膜出货量前16强中，国内企业占据10位，并且恩捷股份位居行业龙头，2021年全球市场份额31%。

另外日本企业有5家，包括旭化成、东丽、住友、宇部和w- scope，韩国企业仅有sk1家。

前16强中，中国企业合计占据市场份额为71%，日本企业市场份额为23%，韩国企业市场份额为3%。

国内市场格局：一超多强

我国隔膜行业具有较高壁垒，内部竞争者成本盈利水平分化，已形成一超多强的竞争格局，行业集中度高。

2019年 cr3达到66%后，国内cr3稳固在60%以上。2022年h1隔膜行业市场cr3为65%，cr6 为83%，较2021年全年有所提升。

其中，恩捷股份市占率达38.6%，星源材质与中材科技市占率分别为14.0%、10.5%。由于隔膜行业的重资产属性，头部企业规模效应下的成本摊薄是其独有优势，也有利于行业集中度的进一步提升。

国内湿法隔膜格局：1超2强 多小

恩捷股份在2021年产能大规模释放下，隔膜产量超过30亿平大关，湿法隔膜市场龙头地位进一步稳固，湿法隔膜的市场占有率达到56.1%，较2020全年提升6pct。星源材质湿法隔膜产能2021全年产量市占率提升至13.1%。

在干法隔膜领域，主要为三大龙头——中兴新材、$星源材质(sz300568)$ 、惠强新能源，cr3占比约为70%。随着龙头企业2022年12μm三层共挤隔膜批量供应，干法市场集中度有望进一步提高。

需求无忧，国内供应商全球市占率持续提高

全球隔膜总需求2025年有望达到301.77亿m²，其中湿法隔膜、干法隔膜预计分别占比85%、15%，需求量分别为256.50、45.27亿m²

作者：a股当铺
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